价值投资适合长期持有吗

一、价值投资

价值投资：以真实世界未来会发生的大概率事件为主要判断准则以低于合理价格买入并长期持有。

以真实世界运行规律做投资指引的都是属于价值投资以估值为指引都是价值投资。不要划分什么成长、价值。

价值投资中认清真实世界规律这一项就需要多年的专研和学习价值投资能成为小众投资流派是因为积累过程的枯燥、乏味和漫长交易持有时候的无趣和无聊。

认知体系并不是知道所有而是要在有框架的指引下的投资。我们很多的投资者“前知五百、后知五百；上晓天王、下懂地理”

【逻辑树状图分析从最基层的数据一步步推演到顶层的一个结论】我们是否也会陷入到为了辩论而辩论在为了获得一点点的多巴胺分泌而抬高自己贬低别人为了打击对方在各个细枝末节的问题中徘徊而不是本着认清事物的规律和了解问题的实质。观点是可以有分歧但是虚心淡定的去理解各自的背后逻辑思维每个人都有不同的思考点虚心接受也许能更好的提高自己找到志同道合的能相互纠偏的朋友也许是做研究的一大乐事但是这个朋友必须要志同道合思维深度足够。

【反省精神】如果自己判断的事情没有发生也是错的是错的离谱时间节奏上偏差太大也是错的离谱。不要以为即使判断错了后赚钱了是我们的英明这个时候是我们每个人都要小心反思的时候。所有”过程错结果对”的投资都是我们不值得称赞要去避免的。我们应该为自己所说的话和自己的判断负责任是我们严格要求自己不要走偏的一个方式。不能用“市场无常谁能总判断对”来为我们自己开脱这是不负责任和推脱责任的行为。

【归因的追溯让我们能更清楚本质】数学、物理的思维框架是——观察、总结、归纳、归因、追溯、反证、结论。虽然我们所有的学科都是这种线性外推但是在这个的背后有一点很大的不同是数学、物理的思维框架讲究的是追寻观察现象的传导机制并且加入了反证、追溯归因。

知道的多看的案例多不代表能认知经济的规律也许能理解背后的传导机制和推演过程才能清楚背后的机制看的书多是一项好的行为但是我们也要在看书的过程中以思考和传导机制的思维去审视我们的输入信息这些才是认知部分的核心。过多的经验只是经过不能称为阅历和资格。

二、合理价格

公司具有合理的运行能持续产生足够好的现金流估值合理具有低估。

我们一切的投资都是在做均值回归企业利润的均值回归估值的均值回归企业价值的均值回归霍华德马克思的”估值单摆理论”讲的是估值的回归和摆动在我看来估值能包含所有的事情估值里面已经包含了盈利、护城河、商业模式、成长、周期性波动、生命周期的种种同时也是风险识别、机会挖掘的合理工具。

三、长期持有

长期持有是实现价值投资的一个方法如果某个人采用网格化交易处理持有标的整体不动但是每天都有很大交易那么这个人也是价值投资。

而长期投资的背景是处于美国股市连年的大牛市的基础上从1942年开始到1964年那是一场20年绵延向上的大牛市然后从1982年开始又是一个绵延向上近乎40年的大牛市在这两个背景下长期持有才应运而生。

精选个股穿越熊市？也许是我们资管者塑造的品牌来安慰投资者然后我们自己也就信了。在中国的股市过去多年适合长期持有不动（五年甚至以上）的股票也许就是那么一小撮甚至都不超过十只但是这么一小撮的股票也许在持有的时候面临着各种的问题。

不要以为持有这些股票是如何的能战胜市场虽然长期下来格力电器涨了70倍贵州茅台涨了200多倍但是他们战胜市场的时候仅仅是这一段长河中的一段时间。

相比较股票市场和公司的生命周期一年、两年的涨幅说明不了任何问题因为有可能在后面长期的情况会面临着更多的问题回想起来我们每一年和每一次的牛股的逻辑很多是长期以来一直都有的逻辑买贵州茅台的逻辑在2003年上海信璞投资的王璟老师已经在十五年前写的十分清楚无非是十五年每到一个阶段又拿出来再说一遍来安慰自己。在这一段时间盈利只是我们运气好在那个时期选择了这样的标的而不能代表我们始终能躺在这个功劳簿上停止我们的投资步伐。