如何看待巴菲特的投资

巴菲特与芒格的投资思想似乎已经成了“圣经”一般大家都在说他们如何做投资。

我想这一方面是因为他们取得的财富成就让他们有了很多光环另一方面他们的投资思想是可以学习也可以被宣扬。

但我在想其实了解他们最真实的办法是去复盘他们的投资去回到他们投资的时候去看他们如何思考这是从我来看最好的学习方法。而这篇文章我将我从不同地方看到的他们二位自己说的当时为何要投资的片段整合在一起希望能让大家对他们的理解更多一点。

我选择了四个我觉得很有意思的投资包括苹果航空业中石油以及亚马逊。其中苹果与航空业是巴菲特近两年来的投资而中石油与亚马逊是大概15年前的投资。

我想透过这四个案例让大家去理解他们的投资。

I. 关于苹果的投资

巴菲特从2016年一直到2017年一直在买入苹果在2017年2月巴菲特在接受采访时被问及为何投资苹果他是这么说道：

上面的文章是巴菲特的原话在我看来巴菲特看中的苹果的消费品的属性而从巴菲特的调研来看他采取了“费雪”的闲谈投资去与消费者尤其是与小孩闲谈他看到的是消费者对苹果产品的喜爱以及不易变更的属性。对其方面巴菲特并没有过多的评论而其实再想想巴菲特所说的似乎并不是深奥的东西。

让我们再来看看芒格是怎么说。这是2018年芒格接受《Daily Journal》时所说的：

芒格：我们以前不可能投资苹果这样的公司。我们并不比别人更了解苹果公司的黏性。苹果现在确实吸引了一批忠实的用户能一直如此吗？能持续多久？

我不知道。我只是觉得有很大的概率苹果公司在将来仍能保持很强的黏性所以我们买了它的股票。

我已经说了我们在这只股票上的优势很小我们没有比别人更大的优势。我们过去找到的投资机会是我们确切知道我们不可能输的。

现在我们买苹果是因为我们找不到以前那样的机会了。我们在苹果上只有很微小的优势不是说我们看到了什么别人没看到的大逻辑不是说我们找到了稳赢的投资。

手里钱这么多必须找地方投资找不到过去的好机会了只能投到当下能找到的最好机会。

钱太多愁的不知道往哪投了这是好事儿啊。钱多不好投了我们怎么能抱怨呢？不好投了是因为我们特别有钱。

当年买可口可乐的时候买入 100 万股可口可乐我们用了 8 个月的时间每天一半的成交量都是我们买的。大资金挪移起来不容易

在我看来芒格说的更像是有意思的话。芒格除了肯定了巴菲特所说的消费品所说的粘性他更提到了“比较优势”即巴菲特与芒格有没有比别人更懂或者了解苹果。

芒格透露出的这层思考方式我认为是很有价值的是值得投资者借鉴的。

II. 航空业的投资

巴菲特与芒格曾经对航空业十分不喜爱之前在1989年曾经买了3亿美金的航空股票在1995年时巴菲特的投资仅剩不到1亿美金而巴菲特当时这么总结道：

千万别碰那些正在快速扩张的行业这些行业的增长是建立在大量资金需求之上的。在快速扩张期间这些公司根本就没法产生收益。航空公司就是典型代表。这类公司自始至终都没有建立持久的竞争优势。

但在2016年Q3巴菲特却又买入了大量的航空公司股票。

对于背后的原因芒格是这样说道：

芒格：我对航空公司了解得不多我只知道现在的情况是航空公司比以前更集中了而且航空公司是不可替代的。人们始终要坐飞机好像没什么可以替代飞机。

另外航空公司已经比以前少多了。以前谁都可以新成立一家航空公司。以前年轻人多得是飞行员工资低也没有工会。

新航空公司一成立立即发动价格战。在连年的价格战中航空公司的生意都被毁了。即使时至今日恶性竞争仍在继续总有人愿意斗下去。有些政府经营的航空公司总是喜欢通过竞争来秀肌肉。

我觉得航空公司算不上多好的生意投资航空公司也不是我们找到的多好的投资机会。

我们的出发点是经过长期争斗这个行业遭受的打击已经够沉重的了而且整个大环境比过去有些改变。在航空公司上押注我们只是有那么一点点比别人强的优势而已算不上捡钱的机会。

III. 中石油的投资

巴菲特在2002年买入中石油又在2007年卖出中石油可能一反之前大家对巴菲特所说的“长期投资”有所不一样。

在2007年的年报中巴菲特这么说道：

我们在2007年做了一笔大额的卖出。在20022003年的时候我们花了4.88亿美金买了1.3%的中石油当时整个中石油估值大概是370亿美金。当时查理和我认为中石油应该大概值1000亿美金。到了2007年两个因素导致了中石油的上涨：石油价格上涨与中石油管理层做了很多不错的事情。在2007年市场给了中石油2750亿的估值跟我们认为其他石油巨头差不多的估值。所以我们卖出了中石油换的了40亿美金。

IV. 亚马逊的投资

最近巴菲特对亚马逊的Jeff Bezos当了世界首富赞叹不已并且对自己没买亚马逊的股票感到很蠢。

但其实巴菲特与Jeff Bezos是很多年的朋友同时我想他对亚马逊的了解是超过很多人的。而其实巴菲特在2002年互联网泡沫之后是从亚马逊身上赚到了钱只不过不是通过股票：

在2001-2002年巴菲特抄底了亚马逊的债券以57买入当时亚马逊被评为垃圾评级而巴菲特认识亚马逊显然不是垃圾。更有意思的巴菲特买的是欧元债而当时欧元对美元的汇率是0.95。当巴菲特卖出的时候不仅债券涨到了102同时欧元变成了1.47。

巴菲特通过债券与外汇做了一次很漂亮的投资同时别忘了这次投资时间也大概是5年。

最后我想说的是其实通过这样的方式去复盘他们的操作是一个很好的学习过程就像芒格这么说道：

我一定要摸清聪明的投资者在做什么每一个聪明的投资者我都要密切跟踪。