投资的本质是什么？

投资的本质就是做生意

有可能得到金钱回馈的事情分为两种。第一种是努力就有回报：例如做生意。上班也是做生意因为上班是把你的时间卖给公司卖给老板。如果你很拼命上班的时候很努力那一定会有人看到。就算没有人看到你做一天和尚撞一天钟也能够取得适当的薪水。第二种是努力也不会有回报：例如赌博或买彩券。

这种分类法是客观的它具有普世性及持续性对任何时代的任何人都一样。所以对努力就有回报的事情而言如果你不努力例如：做生意不好好做都在混、都在玩那你不会有回报；同时别人做生意很努力所以别人有回报。两相比较之下你就会破产。如果是上班的场合那别人会升迁、升官你会被炒鱿鱼、冷冻。

反过来说努力也不会有回报的事再努力也不会有结果。有人说不对啊不是有麻省理工学院MIT的人用数学的演算法去赌德州扑克去决胜21点结果赚大钱吗？这种例子就是典型的『生存者偏误』。

什么是生存者偏误？就是你台面上看到风光的那些人都是活下来的人没活下来了他也不敢出声啦。例如我们看到Zuckerberg、Bezos跟Bill Gates创业好像很风光随便写个程式就会大卖、大发。可是他们只是网络创业、软件创业的极少数、极少数的成功者。世界上还有无数的前浪死在沙滩上你连听都没听过。

回到决胜21点这个例子这是一种双重的生存者偏误。第一你要真的会赌德州扑克赚得了大钱。第二你赚了大钱以后没有被做成鱼饲料没有被做成消波块你活着回来了你才能够跟大家说：我赌得好爽、好屌。

证券分析是属于哪一种分类呢？证券分析是典型的『努力就会有成果』是努力就会有回报的事情。事实上证券分析的本质跟自己做生意完全一样。

如果你想买卖股票来获利你就得遵循做生意的四项原理、原则。

首先你要知道自己在干嘛。

知道自己在干嘛分成两部分：第一你要认识到自己在做生意；第二你要了解你做的生意的内涵。

例如你想在网络上开店想要贩卖流行服饰来赚钱。那么你首先必须认识到你是在做生意而做生意要低买高卖。如果你从批发商的进货价高于你出售给顾客的零售价的话你就会亏损这个生意就做不久。

第二如果你对服饰的价值没有概念你不知道顾客愿意花多少钱来买一件特定的裙子或T-shirt那你就不会知道该进哪些货你也不会知道应该用多少钱进这些货。

同理可知如果你想买卖股票来赚钱第一、你要知道自己在做生意也就是你要低买高卖。那么股价什么时候算低？什么时候算高？标准是拿股票的价格跟内含价值作比较。

如果你不去思考、不去计算在不知道股票内含价值的情况下盲目买进这好比你在做网拍的时候依靠射飞镖的结果来进货一样只会是一蹋糊涂、输到脱裤。

第二项做生意的原则是：不要让别人管理你的生意除非你非常地信任那个人。否则你的大掌柜不时给你动个小手脚不时收回扣你就吃不完兜着走。

而『购买股票』跟『收购一整间公司』有相同的本质只有不同的程度。亦即购买一间公司百万分之一的普通股与收购百分之百的普通股本质上是相同的。所以除非你非常信任你持股的公司的执行长否则不要轻易去购买该公司的股票。

如何判断一家公司的CEO能不能信任？我们可以分析该公司的年报来决定该CEO的可信度。作为伯克希尔哈撒韦公司CEO的巴菲特具有100%的可信度所以把巴菲特写的年报、致股东信拿来与你正在评估的公司的年报、致股东信做比较。越接近巴菲特的标准这间公司的CEO就越可靠。

在分析了好几年的年报之后通常可以看出一个CEO是否有担当。如果业绩不好他是不是只会推给外在大环境？永远都是新冠疫情的错、永远都是原物料上涨的错、永远都是别人的错这样的CEO没有担当。

我们还要注意在某一年提到的事情是否在日后一一落实？如果一位CEO去年提樽节成本今年提创新研发明年提收购合并可是这几件事没有一件能够做完那我们就要怀疑这个人的可信度。好的情况下他只是不知道自己在干嘛；坏的情况是如果他连经营目标这样的定性内容都要撒谎那我们如何能期待他在财务报表的定量内容上能够说实话呢？

第三项经营原则是：赚的时候赚小钱亏的时候亏大钱这样的生意不要碰。例如说如果有一支股票你预估算了时候能够赚10%~20%可是赔的时候它会变成壁纸让你有去无回这样的股票千万不要碰。

第四项原则是：要敢于与众不同。如果你跟别人做一样的事那凭什么你会发财别人苦哈哈呢？做类似的事就会得到类似的结果只有在你看到了别人看不到的你做了别人不做的你接受了别人避免的你成为『第一个吃螃蟹』的人你才能够把握住真正的商机、最大的商机。

『跟别人一样』虽然会让你比较有安全感你的心情比较好但是这并不代表你是对的；『跟别人不一样』虽然会让你有点担心比较没安全感可是这也不代表你是错的。

只要你的证据是对的你的推理是对的你的结论就是对的。