华尔街三大对冲基金(华尔街投资六大技巧)

我认为至少有以下几个方面的风险促使华尔街投行建仓对冲风险资产。

美股历次牛市时间比较

所有人都知道股市周期性起落是很正常的一件事儿。美国股市虽然牛长熊短但也不可能一直都是牛市。截止去年八月底美股已经创造了美股史上最长的牛市。尽管去年底标普牛市一度终结（最大回调幅度20.2%大于20%）但很快又回到了上行轨道。而道指到目前为止依旧处于牛市中（回调幅度从未超过20%去年也不到20%）。所以从时间来看美股牛市是随时都有可能终结的。 道指2017年就已经创造了历史最长牛市

美股估值偏高

上图是标准化了的自1900年以来美股的市盈率其所使用的市盈率是基于10年的收益并对通货膨胀进行了修正。在图表中市盈率的数值被指定为百分位数较高的百分比表明股市可能被高估。而目前的读数为95.3%该数值甚至比金融危机前的07年还高。相比之下A股目前的市盈率处于历史的中低区域从市盈率绝对值来说A股的估值吸引力也要高于美股。 未来在盈利下滑背景下美股市场波动风险会越来越大。

财政刺激或遇阻

特朗普上台后大规模的财政刺激（如税改减税）是美国经济能保持较高速增长的重要原因。但是在目前共和党和民主党分治参众两院的情况下民主党不会希望特朗普的政策顺利实施从而帮助特朗普在明年的选举中积累筹码。所以接下来美国的财政刺激很难像中期选举之前那么顺利落地债务上限也会制约财政刺激的实施。

宽松预期已经反映在目前的市场定价中

2018年最后三个月美股出现了较大幅度的下跌。但2019年后美股就开始出现反弹。截至上周美股已经基本收复了2018年底的失地而这波反弹很大程度上是市场对宽松预期的修正而且目前看这种预期已经反映在市场定价上了。3月份议息会议后美联储的鸽派声明并未有效提振美国股市。这表明宽松预期对市场风险偏好的提振作用已经逐渐减弱。未来包括美股市场在内的风险资产市场的关注点或将从流动性宽松预期逐渐回归到基本面。但是美国经济乃至全球经济进入2019年后都面临着一定的放缓压力。

经济增长放缓

周二晚间IMF将2019年全球经济增速预期下调至3.3%这是自金融危机以来的最低水平。此外美国2019年经济增速预期也被IMF下调至2.3%。 实际上经济增速放缓问题已经在全球显现。欧元区老大德国3月份制造业PMI仅为44.1不仅远低于50荣枯线也创了79个月新低。另一大佬法国的3月份的制造业和服务业也进入了萎缩区间。本周三晚间欧洲央行利率决议后的发布会上德拉基首先谈到也是欧元区经济前景面临的下行风险。 另一方面美联储暂缓加息主要原因也是美国经济增速放缓。消费是美国经济最大的需求对美国经济增长的贡献超过三分之二。但是去年底以来美国的消费已经开始走弱。另外私人投资和出口去年中期也开始放缓。 除经济增长放缓之外目前世界还面临着其他一些不确定因素比如贸易摩擦、英国脱欧等等。

贸易政策不确定性

虽然目前中美贸易摩擦出现了很大的转机但这并不代表世界贸易接下来会一片平和。本周二特朗普表示美国将对欧盟价值110亿美元的产品征收关税。实际上去年以来特朗普政府推行的这种单边主义和贸易保护主义政策导致的贸易摩擦已经给世界经济经济带来了很大的困扰。而且目前看来这种困扰在未来一段时间仍将存在并对世界经济产生负面影响。

英国无协议脱欧风险

英国脱欧公投到现在已经过去了近三年的时间。本来上个月29号是英国脱欧的最后期限但由于脱欧协议无法在英国议会获得通过脱欧期限也被推迟。相比去年无协议脱欧的风险已经上升。而且脱欧之事一日未决无协议脱欧就是悬在英国和欧盟头上的达摩克斯之剑。而且一旦无协议脱欧成为现实也会对世界经济也或多或少的产生一些外延效应。

美债收益率曲线倒挂

上个月22号至28号3M和10Y美债收益率曲线出现倒挂现象。最近三十年美国经济出现衰退之前都出现了国债收益率曲线倒挂现象收益率曲线倒挂可以被看作为经济衰退的领先信号。虽然倒挂现象不一定会引发衰退而且即使衰退也是在一段时间之后但至少说明有这种危机存在。

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