买基金有风险吗会不会血本无归

基金的风险问题是一个大问题这里我引用张丹华经理一段非常著名的演讲来回答您这个问题：

基金投资的风险一个很重要的问题就是不确定性

什么叫不确定性呢？不确定性有两个维度我们经常说的一级市场主要不确定性是未来二级市场主要的不确定性是人心。关于未来的不确定性我要讲到一本书这本书叫复杂是我在大学本科阶段读的第一本书我们深深的影响了价值观现在还很记得当时读的时候的感觉他这个书的副标题叫在混沌和秩序的边缘讲了副标题很多人就知道他其实很多人改变了很多人的价值观激励了很多人去去复杂科学研究它里面的核心观点是什么？核心观点说一个复杂系统它是一个简单系统的高位展开你能找到它底下很简单的规律他举了很多例子比如说像什么鱼群鱼的海洋中捕食的行为哗哗到处跑但你发现这个行为的微观的对鱼来说对它来说是很简单的一个过程它只有三条规律。第一条叫做尽量向你最近的鱼走第二条叫做跟着你前面那个鱼走。第三条就是不要碰到边上的鱼他就只讲这三点但是宏观表征就是这么我们讲的一个很复杂的系统的表征。那么后来发现对于未来的不确定性至少有4点是跟传统系统有很大的不同。在投资这个领域第一我们叫做影响因素的不确定。第二叫做相互关系的不确定第三叫做因果关系的不确定。第四未来事件的不确定这4点是跟原有的物理世界的这种所谓的复杂系统有很大的区别。所谓因素很多因素不确定像投资这个市场你要收到宏观经济中观产业、微观企业、各种投资者行为很多程度的影响。然后比如说你宏观经济有2万个以上的指标增长通胀利率、汇率然后货币政策、财政政策每天大家在经济层面都看到这些东西然后这些指标里面有同比环比是吧？有一阶导二阶导有预期有变化每一个事情都会影响到的因素多。第二条是不是因素少我就可以决定呢？大家看过小说三体的核心背景是什么？就三个球三个星球互相作用我都无法预测到最后的轨迹是什么。三个都无法预测。投资里面也是经常是遇到这种情况大家做看策略报告策略分析师基本上分析框架是很接近的分析框架都叫所谓的用DCf三模型看市场分析它的分子上的无风险利率分母分子上的企业增长分母上的无风险利率和风险偏好分析这三个因素在不同阶段的变化你会发现框架是完全一样的每个人看出来的结论是是完全相反的但谱系上基本上可以完全分布在框架是完全相同的因为他们看的主要矛盾是不同我们讲相互关系是不确定的。第三是最重要的在这个市场里面因果关系是非常不确定的。比如说我们经常看到的情况是今天尾盘奇怪跳水是吧？然后大家找出了今天发生的三件事情说因为所以我们今天尾盘跳水了这个东西是因果关系吗？所以在投资里面大量出现的事情我们总结叫一句话叫做用时间关系替代相关关系用相关关系替代因果关系而且大部分做的是时间关系连相关关系这个程度都做不到但没有做回归没有去算所以这是投资者面对的问题。第四点这个是关于未来的不确定大家知道很多的就是黑天鹅的事件你永远不能知道我们知道京津冀很重要但是我们不知道雄安是千年大计我们不知道美国有911有次债危机不知道15年会查配资是吧？很多事情你是没法预测的4点就组成了对于未来维度上的不确定性。

另一个维度是二级市场所特有的叫做人心的不确定。我们讲二级市场交易的实际上不是他的现在也不是它的未来交易是它未来的预期。这个事情就比较复杂人心的不确定性分成三个维度第一叫人心整体的不确定第二叫人心差异的不确定第三叫人心带来的反身性所造成不确定。什么叫整体的不确定性？大家就说为什么科技股老是有泡沫老是暴涨暴跌为什么？因为只有科技这个行业能够让你对未来的预期有那么一个激越式的发展。你看茅台你看格力你看不出未来节约性质发展但是科技行业有一旦产生预期节约式发展你会发现一个什么现象？它的基本面是永远跟不上预期发展的没有什么东西跑的比人的预期还快这就是它的造成波动的本质原因。那人为什么会有这种预期这是跟他进化有关的。那么在趋利避害才能在这个世界上生存下去。所以它这个东西是内生在它的里面的人性的因素。第二个人本身人心差异的不确定大家看同一个事件你不同的方法论不同的投资哲学不同的信仰你基本上看的结论是完全不同比如讲美国加息今年加三次比如说美国加息的事情你不同框架的人看他这个有人觉得是噪音有人觉得是信号有人觉得是趋势性转折有人觉得是周期性波动。这带来的对资产配置投资选择的差别是这是第二条每个人的差异。第三条就讨论了很多反正性索罗斯说不光基本面就能决定股价股价会影响基本面。在A股已经大家看在A股已经看到了非常多的例子2014年开始并购这种反射性的影响所以你会发现在人心维度上的三个不确定性跟在未来维度上的4个不确定构成了投资不确定的一个很大的难度。