为什么美国国债利率对经济影响那么大
为什么美国国债利率对经济影响那么大
美国国债利率是一种投资组合的价值，使其成为全球金融市场的重要基础。美国联邦政府通过发行国债，将其资金转移到海外并在国内外获得利润。它们以高于固定利率的价格提供利息。通常情况下，这些款项以较高的水平被投资于美国国债。收益率对经济的影响是相对次要的，但与利率变化相结合可能是一个更有意义的过程。随着利率不断变化，收益率将会随时间而变化。
一、低利率和通胀是通货膨胀的主要原因
在货币政策上，美联储正面临着低利率和通胀压力。从长远来看，这可能会阻碍美国的经济发展，但如果美联储将其资产负债表膨胀推到极限，那么通货膨胀将不可避免地进一步下降。事实上，通货膨胀通常是由通胀率驱动的（随着时间的推移）。因此，在低利率和通货膨胀之间存在明显的过渡阶段，这是通货膨胀最容易导致通胀率飙升的原因之一。如果美国没有实现通胀率下降的预期，那么当价格上涨时，通货膨胀将受到抑制。
1、消费和投资增长
消费价格指数(CPI)反映了居民消费能力的变动，它与工资水平有关。例如，如果家庭收入提高5%至10%,则增加3%至5%的消费。由于消费率上升，通货膨胀率也会上升。然而，我们并不认为人们会因为物价上涨而花费更多钱。在美国，家庭的消费支出占 GDP的比例已超过43%。这意味着，如果通胀飙升，则消费支出将增加，而投资将减少。
2、工资增长
从历史上看，当利率保持在较低水平时，工资增长率将高于通货膨胀率。例如,1970年到1985年期间，通货膨胀率为0.73%。但是，自1990年以来，通货膨胀率一直在4%以上。在这种情况下，美联储将其资产负债表膨胀推到极限。然而，如果美联储能够保持低水平来避免短期通货膨胀率上升，则可能会推动通胀率上升并加速通货膨胀。
3、家庭收入
自1995年以来，美国家庭收入的增长速度远远超过投资。在这方面，在其他国家中，这是一个非常不寻常的趋势。但是，家庭可以通过储蓄来支持生产和投资，这与家庭的需求有着密切的关系。在大多数情况下，家庭对工资的需求都在增加。但是工资的增长并不总是反映在收入中，而且家庭可能会受到家庭收入变化的影响。这也是家庭倾向于将家庭收入与劳动力市场挂钩的原因。这导致家庭支出减少并且需求不一致。
4、债务水平
自1999年以来，随着美国经济增长速度的放缓，债务水平上升，美国私人债务水平也在下降。美国政府债务的增加（尤其是债务规模的增加）以及美联储的低利率政策（美联储利率下降的幅度可能会更小）都使通胀率下降。目前，美国家庭和企业有资格从贷款机构获得现金以支付账单以及支付利息并支付股息。然而，随着债务偿还周期结束，债务将随着利率大幅上升而增加（尤其是当利率低于或高于零时）而下降。例如，对于一个经济体来说，联邦政府利息支出将是通货膨胀的主要推动因素之一。此外，考虑到利息支出是一个长期过程（这意味着美国政府和企业债务水平并未像其官方统计中所述快速上升）是稳定的：根据经济学家的预测（不完全),到2020年全球债务规模将下降到6.6万亿美元。
5、通货膨胀的自然持续时间
任何价格上涨都有自然的期限，这意味着价格上涨在任何时候都可能会被阻止。因此，当通货膨胀开始时，很难预计持续多长时间。根据通胀指数（即通常所说的通货膨胀趋势),它取决于所需的通货膨胀率。根据通货膨胀指数计算出的通货膨胀趋势，其通常会持续数月之久。虽然通货膨胀并非不可避免，但通货膨胀对美国的影响似乎是不可避免的。实际上，通胀率是根据通货膨胀指数计算而来的——这是一种广泛使用的统计方法，用于衡量通货膨胀对美国经济的影响是否超过通货膨胀率。由于通胀往往会突然飙升到足以阻碍新商品和服务在美国国内迅速销售和使用的水平，因此在某些情况下可能需要数月之久才能稳定下来：由于食品和药品价格快速上涨和长期不变的低工资条件以及新出现的消费需求增加和价格水平低于人们对未来物价持续上涨状态的预期，通货膨胀通常会很快下降。
二、低利率可能导致经济衰退，并导致全球经济衰退
利率变化是影响全球经济的一个重要因素，但全球经济衰退也可能是一个重要的下行因素。利率持续上升对许多国家都是不利的，因为其经济活动会下降；尤其是对于那些依赖进口商品和服务的国家。美国失业率上升可能会阻碍出口；而欧洲和日本正处于低利率水平或负利率水平。此外，随着英国脱欧、欧元和美元崩溃等事件的发生，美国利率下降可能会阻碍经济活动。与收益率相关的波动性，可以通过金融部门对经济衰退的预测来解释。尽管预期利率下降可能导致经济衰退以及全球 GDP下降，但如果我们不进行进一步讨论就不会如此。
1、经济衰退通常与预期负收益率相联系
如果债券市场出现了自1970年以来的首次经济衰退，那么这种关联性将更加明显，因为自1976年以来，经济衰退与收益率负相关的概率已经达到了108%。这是为什么呢？金融危机期间，收益率-利率曲线上的倒挂在20世纪90年代初达到顶峰。随着美国经济自1970年代开始以负利率运行之后，收益率曲线在1999年至2000年期间出现了上升态势。如果收益率曲线表现出下滑和倒挂的趋势，那么在这种情况下，就不会有足够的时间进行调整或修正。例如，对于一个依赖出口而不是投资型经济实体来说，其贸易逆差可能达到2000亿美元以上；这是非常低的。
2、对负利率有充分的理由
美联储在2015年10月启动负利率，并在同年12月扩大了量化宽松计划。欧洲央行的目标是将其在2016年第一季度的基准利率保持在-0.25%水平上。日本央行(BOJ)维持最长一次宽松政策不变。2016年3月，日本央行承诺将基准利率降至负值。日本央行承诺将其贷款利率下调至零以下，同时降低对银行抵押贷款和存款的担保。到2017年1月，日本银行抵押贷款和存款利率分别为-0.2%和-0.1%。这一基准将长期收益率降至-0.4%左右。
3、全球经济衰退的原因是什么？
由于利率上升会削弱人们的投资和消费意愿，因此全球经济衰退的一个重要原因是：预期利率下降会导致需求下降而商品和服务价格下降；全球 GDP下降将导致企业部门的资本支出和投资减少；这导致债务和金融部门违约。从经济发展的角度来看，各国央行降息以刺激需求和投资是明智尝试。虽然这些央行需要付出代价来维持该国失业率低于长期水平（尤其是当失业率低于1%时),但正如美国和欧洲央行行长所指出的那样，这对许多国家来说是有利的——即使没有大量需求也没有大幅减少。此外，全球利率的下降有助于抑制全球债务。当美国政府宣布无协议脱欧时，许多投资者将会购买美元或其他货币。
4、利率对全球增长的影响
由于全球金融危机期间利率下降和低利率，全球经济增长已经放缓。例如，日本在2010年10月的经济衰退中损失了三分之一的 GDP。不过，日本央行目前仍持有大量的现金和债券以维持其货币政策对市场流动性的承诺。因此，即使利率下降到负值以下，经济也可以保持增长；例如，德国在2014年将 GDP增速降至2%以下。但是这可能会产生负面影响，因为由于德国的金融状况恶化使得其债务负担加重。如果德国央行决定加息以及欧洲央行降息，将提高长期利率，从而导致欧元区各国经济增长放缓。
5、为什么降息并不能改善全球增长？
许多经济学家都同意，美国和其他国家应降息以刺激经济增长。这一论点与日本和欧洲的情况正好相反：日本实施负利率政策以刺激工业增长，而美国实施低利率政策以刺激就业和投资。然而，这一举措也不能帮助减少通胀水平，因为在全球范围内，通胀的抬头阻碍了经济增长。事实上，随着美联储降息和欧洲央行量化宽松政策，这一情况正在改变。尽管德国和英国实施负利率政策以刺激经济增长，但它们是全球主要央行降低利率的目标之列。与欧洲央行一样，日本央行也在降息以刺激经济增长，但这一举措仍然不太可能使 GDP增长率提高。
三、高利率将导致政府债务膨胀：
随着利率升高，联邦债务不断膨胀。这是一个令人担忧的问题，因为如果政府不及时降低利率，那么债务可能会崩溃更快。利率是由央行保持在目标利率之下所产生的额外流动性所支持的。这些流动性使得许多国家能够从这些利率中受益。这些经济体可以通过将新发行的信贷用于这些债务和资本市场来提高其信用水平。但是这些信贷额度很小，很难获得充足的流动性。这将导致信贷危机和全球金融危机。
1、高利率将迫使政府购买资产，从而使一些国家陷入严重的财政危机。
在某些情况下，利率越高，市场上的债券和股票价格就越高。因为随着利率的上升，人们会对该地区的投资产生更多的期望。投资者会开始在这些地区购买股票和债券，然后又会将资金从这些地区流向其他市场。这样做意味着一些国家的债务会越来越多。这将导致金融和货币市场崩溃的后果。
2、如果利率继续上升，那么市场对于外国资产的需求也会增加，从而引发投资者违约。
例如，如果外国投资者不想将其在全球资本市场上所持有的美国国债出售给中国银行或其它国家投资者的话，那么他们可能会违约。根据一些美国基金业协会的数据，今年迄今有68亿美元的基金未偿还。如果投资者想购买这些美国国债，那么他们将面临美国金融市场价格下跌并且无法偿还债券贷款、支付利息和产生利息收入的风险。因为信用违约事件往往与借贷有关。这可能会导致经济增长放缓或者金融市场动荡甚至资产价格暴跌。
3、如果各国政府还不能提供足够量的现金，那么债务违约可能会变得更普遍。
在各国央行不断降低利率的同时，债券市场也在不断膨胀。在美国，目前有1,200亿美元的证券在外国投资者之间交易。这些证券通常由企业和政府持有。美国债务违约的可能性也将随着美国国债利率的升高而上升。如果高标准赤字持续下去，可能会导致全球金融危机爆发，因为许多国家不能从央行获得足够的现金以支付利息。
4、一旦利率继续保持在高水平，那些有资金或无资金的国家可能会开始大量购买资产。
美联储现在希望维持一个温和的利率，但它可能不会这么做。这个目标并不会很明确。在某些情况下，可能会看到美联储的鹰派立场。在其他情况下，美联储会采用更加温和的政策。这将使低价格保持更长的时间，以保持通货膨胀预期和资产价格稳定。因此，美联储将不得不进行这种调整以确保它维持一个合理的增长和稳定。
5、当经济衰退来临时，它将使企业无法继续运转。
当利率上升时，企业和政府都将面临融资困难，并将陷入困境。美国和欧洲面临的这场金融危机不是偶然的。在过去十年中，由于利率上升导致企业融资困难，许多企业倒闭或被迫退出。这是由美联储(Fed)及其其他央行的操作造成的，其中美联储使用一种工具来平衡联邦基金利率和对其进行量化宽松政策所产生的流动性需求。由于经济衰退和紧缩，这些市场将无法持续运行下去。
四、各国政府都必须继续投资于美国国债，以保持财政稳定。
随着美国国债的增长，各国政府正在面临越来越大的财政压力。在财政压力下，主要经济体需要通过限制利率来支持他们的支出和收入。这意味着他们将无法实现与其他国家之间的贸易协议，以及与其他经济体进行国际融资。因此，美国国债利率很可能会持续上升。这种上升将给各国政府带来更多的融资需求，并使其在危机中更难获得资金。此外，当银行借款成本上升时，利息费用也会增加。
1、利率与美国国债利率密切相关。
美国国债利率是指在利率不断上升、或利率高于 GDP增速时，各国政府为维持财政稳定而进行的利息支出。在金融危机期间，日本、德国、英国和其他国家的政府被迫大幅削减利率，而在危机后利率又恢复正常。美国国债利率与美国国债余额和资产规模挂钩。当前，美国国债余额约为4.5万亿美元。在经济衰退期间，市场对美国国债的需求激增，促使美国国债利率持续上升；与此同时，美国国债余额继续下降，直到达到政府可持续融资需求的下限。
2、利率上升将导致国内消费和投资需求下降。
利率上升会降低家庭收入，导致消费支出减少，导致需求减少。利率上升也会降低消费者支出。此外，利率上升也会增加银行借入资金和资产的成本。例如，如果美国长期利率上升2%,则银行要从海外获得更多的资金。银行向市场注入大量资金时，其价值就会上升。这会导致更多贷款利率上升，从而降低商业银行对资金的需求，从而影响消费支出和投资消费。
3、通货膨胀将使企业和个人难以偿还债务。
通货膨胀会对许多经济体造成严重影响。例如，当通货膨胀开始蔓延时，许多公司和个人都不得不将其债务转为资本和债务。这将导致很多人面临不能偿还债务或无法偿还债务的风险。企业也会因此而受到影响。一些国家的债务增长速度比该国还快。例如，最近印度对其债务增长速度进行了审查（印度联邦银行和印度国家投资委员会联合进行的一项调查）。这项调查表明，印度在美国国债方面存在明显的缺口。
4、美国债务增加将导致更高的失业率。
美国债务可能会随着债务的增长而增加。如果利率上升，这将导致更高的失业率。过去十年来，美国的失业率一直在下降，但它并没有因此而恢复到该水平。这意味着，美国失业率一直保持在高位。此外，这些通胀指标也表明企业在增加支出方面处于不利地位。企业和工人对价格上涨感到担忧，并担心他们无法承受通货膨胀。这些因素都加剧了通胀。
5、利息费用可能会持续上升。
如果美国国债收益率持续上升，其利息成本也将上升。对许多美国政府来说，美国国债的投资收益不是很大，这可能是因为美国国债的所有权具有较高的信用级别。但当利率上升时（例如利率超过1%),投资者将不得不支付更高的利息费用——这一费用将与他们获得的收益相匹配。正如我们所看到的那样，美联储在2016年以前所未有的速度加息，这也是对美国国债最大的加息之一。如果美国的利率持续上涨到2%甚至更高一段时间（例如10年期美国国债为1.5%),美国政府债务每年将增加180亿美元。这可能是由于利率上升造成的全球通胀压力、以及利率上升对金融市场的压力（金融危机期间许多国家都有如此巨大的短期债务）。
