PB极低的银行为什么不回购而是定增？

理论上，银行PB低于1时，银行从自己账上拿钱回购股份，都是一笔合算的买卖。因为这时买入银行股份是相对于原银行股东折价的不是？所以，是PB越低，回购约划算。但前提是，银行得有这个钱，在回购了折价的股份后仍然能够满足资本充足率的要求。

在低利率环境下，钱不是问题。就像华尔街诸多公司过往这些年的疯狂回购，它们不断借钱回购公司股份，推高公司股价，同时也推高了公司的负债率和财务费用。国内的房地产公司过往那些年也存在类似的情况。由于缺乏严格的监管，房地产公司常常通过将名下房地产多次抵押给银行来获得贷款，以支持其疯狂的扩张。所以，在合规管理下，很多曾经大名鼎鼎的房地产公司现在就原形毕露了，它们的负债率与财富费用太高了。

由于国内银行对资本充足率有较为严格的管理，负债回购肯定是不行的了。那么，如果PB<1的银行随着PB不断下行，银行仍然不回购，逻辑上就可以怀疑银行的资本结构不稳健，大概率该银行是存在风险的，不管看起来怎么样。

这就是银行不回购的原因。那为什么银行大股东会同意按1比1高价定向增发呢？

这样定增的结果基本上与回购是反着来的。银行是高杠杆行业，通过定增补充100亿资本金，稳健经营，是可以较大程度降低银行杠杆率的，这在目前这种经济环境下，对增强银行资产负债表的韧性意义非凡。如果原本银行的资本充足率达标，定增补充100亿资本金，按杠杆率10倍算，100亿对应着1000亿规模的资产扩张。对于中小银行来说自然也是不错的。

如果大股东只是做漂亮文章，想对付对付混过去，那就只是走账和做账的事。走账做账，是个银行都没问题吧？即便是PB0.3的银行，大股东以PB1.0定增，按银行股权质押率0.65计算，银行为大股东贷款，在一般的资本充足率要求下，银行还是可以因为这样的增发额外获得一点流动性的，大股东也不见得一时有什么实际损失。

所以，这种增发是混的办法，就是在时间上将风险暴露后移。既然拿出了向大股东定向增发的议案，不是谁愿意，应该是不得已而为之吧。更不是中小股东想怎么样就怎么样，竟然想到回购上去了，就是木法吧。在当前不太稳定的宏观环境下，华夏银行大股东愿意这样担责定增，仍不失务实的一面，中小股东应该给予掌声才是。^_^