市场动力减弱，未来考验变多，如何应对？

创业板还能新高，但新高对多头的刺激大幅减弱，冲高回落成为了每日常态。沪指退守3400点下方，补涨的底气和动力都不足。市场如我们上周策略所说，从加速阶段转入到震荡夯实。反弹行情连续震荡，创业板连续冲高回落，反弹行情还能不能去向更高的位置，当前市场正在经历哪些考验？本周策略将为大家重点分析。

反弹行情面临的干扰变多

市场的反弹动力明显减弱，主板的补涨行情很短暂，沪指持续在3400点下方徘徊已经说明上面的压力很大。创业板连续的冲高回落，也是上方压力大的表现。不管大盘股还是小盘股，所有风格都从强势加速阶段转入到了震荡夯实。市场上档压力大的同时，也在消耗反弹行情的动力。

市场之所以压力大，动力不足，是因为风高浪急之后，面临的干扰变多了。国内疫情又开始出现反复，全国多地出现连续新增，北京、上海均有新增，病毒本身也迎来了变异迭代新朋友。国内疫情反复是常态，对经济的冲击还谈不上，目前对比上海疫情也尚早。疫情反复的冲击，主要还是预期。前一周，旅游酒店、影视传媒、消费都还在好好的补涨，都在享受疫后修复的驱动。结果马上，又迎来新疫情扩散的拖累。驱动市场补涨的疫后修复逻辑，瞬间被弱化，反弹行情也因此减速。

另一方面，流动性层面的干扰也出现了。近期，央行连续进行30亿逆回购操作，引发市场担忧。一方面，这是2021年1月以来首次进行100亿元以下的逆回购操作；另一方面，历次流动性宽松下的反常操作均有一定的信号意义，均出现资金面紧张。虽然眼下谈流动性紧张还过早，但货币政策对反弹行情的护航至少是暂时性的退出了。从背后原因来看，外储的连续减少，国内CPI的上涨，都限制了货币政策的弹性。国内宏观面的微妙变化，是我们需要特别注意的。反弹行情面临的干扰变多了，上行的动力自然也会减弱。

反弹动力的恢复需要先消化压力

市往后看半个月，反弹行情的动力恢复，可能依旧不能乐观。我们此前谈到的两个窗口，都是行情需要经历的考验。第一个是中报窗口，7月15日中报预告窗口结束，随之而来的是正式预告，坏学生，差成绩都会在这个阶段陆续公告。这个窗口对那些反弹幅度很大的赛道股、新能源公司，考验会很大，因为业绩面临兑现和证伪的压力。翻看历次重要的财报窗口正式公布期，白马和赛道股的表现都不太好。第二个需要经受考验的是外部加息窗口，美国和欧洲会在7月中下旬同时加息，这个我们已经反复预告。近期海外公布的通胀数据依旧在高位，美联储最新纪要依旧比较鹰派，外部加息的力度预计不会小。因此海外市场的波动，对A股的干扰依旧要提前设防和兑现。

从市场内在来看，反弹减速的核心表现是风险偏好的下降，指数波动的加大一般都在风险偏好下行之后。毕竟一轮行情的休整，首先不是从指数调整开始，而是先从内在冲锋情绪的减弱开始。强势股复牌走弱，连板股票的变少，热点切换的速度明显加快，这些都是资金不敢恋战的表现，也是场内情绪转弱的标志。另一方面，虽然我们还能看到汽车、新能源、半导体这些时有表现，但它们对反弹行情的牵引作用明显减弱了。再不是它们红盘，大盘高涨的节奏，相反它们一冲锋，指数就回落，这说明大家在借势兑现。市场风险偏好在下行，往后看，面临的考验依旧不少，因此反弹动力的恢复暂时还看不到。

总体来看，反弹行情面临的干扰在变多，考验也在变多，市场内在风险偏好的下降，意味着指数波动加剧可能就在不远。反弹行情夯实整固的时间将会延长，市场需要先消化压力，才能再去谈何时重新进攻。策略上，建议关注军工、食品、猪肉、电力等方向。

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