做外汇赚钱吗有风险吗

随着中国经济国际化程度的提高有越来越多的投资者朋友们开始涉足外汇交易（FX Trading）。今天这篇文章主要讲讲外汇交易的主要途径以及涉及的风险。

由于目前人民币不能自由兑换因此在国内还没有合法的外汇交易平台。国内的朋友如果想要参与外汇交易就需要找一家海外的外汇交易平台进行注册和开户。海外的外汇交易平台五花八门鱼龙混杂。我建议大家只考虑那些名气比较响的规模比较大的交易平台比如IG Markets, Oanda, CMC markets等。

绝大部分海外的外汇交易平台提供的交易方式都是CFD。CFD是Contract for difference的简称中文名叫差价合约。

CFD向投资者提供的价值如下。首先CFD向投资者提供“杠杆”因此可以放大投资回报。当然杠杆是一把双刃剑既然可以放大投资回报同时也能放大投资损失。

其次CFD类似于一个“对赌”合约因此不受市场上能够买到的股票/期货合约的流动性限制可以让投资者自由选择做多头或者空头。如果投资者看空某一个资产（比如某个股票或者货币）可以通过CFD进行做空而不必考虑在现实中是否可行。

与CFD提供的灵活性相对应的是CFD带来的交易对手风险（Counter party risk）。由于CFD本质上是一个对赌合约投资者的交易对手为券商或者交易平台而不是证券交易所因此投资者需要承担交易对手风险。举个例子来说如果投资者从交易平台那里赚到了1百万但是隔天该交易平台倒闭了那么投资者就可能面临收不回该平台欠他/她的那部分交易利润的风险。

上面这张图显示的是一个CFD交易的简单例子。假设某投资者做空某股票在1块钱价位卖出1000手。该合约的账面价值为1000块但是由于CFD提供杠杆因此投资者只需要缴纳5%的押金（50块）。现在假设该股票价格下跌22%到7毛8分投资者在此时获利平仓。他的回报即1000块-780块=220块（扣除佣金前）。如果以交易成本50块来计算的话投资者回报为440%。这就是杠杆的魔力。

当然上图中显示的只是投资者赚钱时比较理想的状态。当投资者亏钱时由于杠杆作用其亏损的速度也比一般投资要快得多。事实上如果投资者只上缴5%的押金那么在其投资市值下跌接近5%时券商就会通知投资者补仓否则该投资组合将会被强行平仓。

在过去几年中CFD市场经历了爆炸式的增长。比如上图显示CFD所属的场外金融衍生品市场（OTC Derivatives）以每年10%的速度增长。作为金融衍生品的一种CFD的市场规模年均增长速度达到了20%。

上图显示的是世界CFD市场规模增长最快的五个国家。我们可以看到CFD在日本和新加坡的增长非常迅速。以新加坡为例CFD投资者数量和交易额的年均增长率分别达到了65%和75%。这些增长主要来自于外汇交易投资者的交易活动。

但是在这表面的光鲜之下很多人对于自己从事的外汇交易的风险并不是很理解。有很多关于外汇交易的研究显示大部分外汇交易投资者都是亏多赚少。这其中很多原因。首先世界外汇市场的交易流（Trade flow）主要控制在几家大银行手里因此和这些大银行相比普通外汇交易投资者的信息和科技劣势十分明显。

上图显示的是2017年1月17日英镑对于欧元外汇汇率的日间变化。那天早上英国首先特丽莎梅发表了关于英国脱欧的公开演讲。我们可以看到在特丽莎梅开始演讲后英镑兑欧元汇率就开始急速变动在短短一小时内上涨了1.5%左右。外汇投资者如果想要在外汇市场上占得先机就需要领先一步在那些重要事件发生之前就做出正确的预判。而这无疑是非常困难的。

其次外汇市场变动频繁经常会在某一段时间内有大范围的价格波动。

上图显示的是欧元兑美元在2011-2013年间的历史汇率。我们可以看到在这段时间内有不少天数的每日汇率波动幅度都超过了2%。假设一位外汇投资者采用1：50的杠杆那么如果他投资的外汇波动超过2%（即亏损超过2%）这位投资者就需要补仓或者被强行平仓。

在很多场合下如果外汇市场的波动过于频繁（比如3%甚至更高）投资者甚至没有补仓的机会就会被券商或者交易平台自动平仓。在这种情况下杠杆反而成了投资者的“催命鬼”在不知不觉之中让投资者口袋中的“赌博金”慢慢消失。

英国的金融监管机构FCA在2016年12月发布了一篇研究报告。该报告详细研究了散户投资者在CFD市场中的投资得失。

在该报告中研究人员假设有1000名投资者参加CFD市场交易每人的起始资金为100英镑。由于市场固有的波动性这些投资者在某一个时候总会遇到市场大跌而被强行平仓导致血本无归。

从上图中我们可以看到投资者采取的杠杆率（上图横轴）越高那么他们损失的数额（上图纵轴）就会越大。

绝大多数外汇交易平台都会向投资者提供各种各样的杠杆。比如上图显示的是一些比较大的外汇交易平台提供的杠杆率。Oanda可提供的最高杠杆率为100倍IG和CMC则可提供高达400-500倍的杠杆率而不受监管的FX Glory更是将杠杆率提高到了惊人的3000倍。这些貌似“免费”的杠杆其实也是将很多投资者财富卷走的“大杀器”。

英国金融监管机构FCA的执行董事Chris Woolard在报告中说：我们对于越来越多散户参与CFD交易的现象深感担忧。他们中的很多人对于杠杆交易带有的风险没有足够的认识经常在短时间内遭受重大的投资损失。这句总结可谓点中了大多数外汇交易个人投资者的核心问题。

2016年12月FCA发表公开声明建议英国政府对于CFD类金融产品推出更为严格的监管标准。这些新措施包括：

1）向个人投资者客户披露更多的风险警示。

2）对于经验不足的个人投资者（少于12个月）将最高杠杆率限定在25倍以下。

3）对于所有的个人散户投资者将最高杠杆率限定在50倍以下。

4）禁止交易平台通过任何手段促销CFD产品。

在该声明被发布后世界上最大的外汇交易平台之一CMC Markets的股价应声下跌30%左右。要理解这个股价下跌现象我们可以想象一下如果政府规定赌徒的最高赌注不能超过一个限额（比如1万块）该政策对于赌场利润的影响有多大。FCA建议的新政策对于外汇交易平台的影响作用也类似。

总结

外汇市场瞬息万变深受很多投资者（投机者）的青睐。由于CFD提供杠杆放大交易盈亏受到不少投资者的追捧。但是我们不要忘记世上没有免费的午餐。杠杆本身并不是万灵药只是一个简单的放大器。在放大投资利润的同时杠杆也增加了投资风险导致更多的投资者被“三振出局”。

投资者和外汇交易平台或者券商通过CFD“对赌”赢面比较小的原因在于投资者在市场下跌时会被平仓（被剥夺继续博的机会）而交易平台或者券商则不会。这就像赌场里庄家和闲家的区别：只要庄家的资金量够雄厚可以一直玩下去他的赢面要大大高于资金量有限的散户赌客。

在涉足外汇交易之前投资者需要对外汇交易平台和交易规则做好充分的尽职调查详细了解交易风险之后再考虑开始交易。用更多的知识武装自己是成为聪明投资者需要跨出的第一步。

希望对大家有所帮助。

参考资料：

伍治坚网易云课堂：小乌龟资产配置

伍治坚：《小乌龟投资智慧：如何在投资中以弱胜强》

伍治坚：《小乌龟投资智慧2：投资丛林生存法则》