取消新股首日涨停板限制

打新股的赚钱效应来自于新股上市后的爆炒。而新股爆炒主要基于四个因素。

一是发行上市的市盈率不高。ipo2011年暂停从14年初重新开闸后默认的市盈率都是行业平均市盈率大部分都在23倍附近。有些发行市盈率太高披露后市场反应强烈的还推迟发行并修改发行价减少募资规模。这些新股因为刚上市业绩亮眼又都是各自细分行业的龙头公司有想象空间。发行价又定的不高甚至有些因为市盈率不高发行量又大导致股价只有一块多。因此上市就爆炒。

二是ipo发行制度和市值配售制度导致的新股稀缺性。

a股ipo目前实行的是核准制新股上市要满足几个硬性财务指标还要符合国家产业政策导向并且要通过证监会审核。上市的公司排队久竞争激烈。这就是ipo堰塞湖的由来。上市难发行的股份普遍也不多。除了一些巨无霸股像银行、券商和其它一些大型国企的ipo从数量上看上市的大部分是中小公司新股发行数量在几亿甚至几千万股发行量少。导致中签难。

另一方面为了稳定市场打新方式由全额预交款改为市值配售中签后再缴款。同样资金可以获得更多新股配号中签难度更大。

两者导致中签率很低中签的投资者惜售心理强烈。

三是打新资金的成本问题。因为新股行情火爆很多中小资金利用融资来打新还有一些专门的公募打新基金。这些中小资金和机构大资金都是有资金使用成本的。算上中签率新股必须要涨到一定幅度才能覆盖成本或获利。

四是新股的涨跌幅限制。以前上市首日的涨跌幅没有限制。前几年上市首日价格涨幅最高的可以到900%以上。后来为了抑制炒新限定上市首日最高44%涨幅。这样就给了炒作资金操控方便。在前述三点新股稀缺性、中签者惜售、打新资金的成本的基础上造成的市场普遍惜售心理利用首日最大涨幅限制通过少量新股交易每天把价格打到涨停板强化市场惜售心理以此不断抬高新股价格。从而造出新股上市经常连拉十几个、几十个一字涨停板的行情。

因此取消上市首日的新股涨跌幅限制只是解决了其中的交易操作层面的炒作问题。其它三个问题还存在。要想解决新股炒作问题其它三个问题也要一起考虑。比如新股定价机制的改进如何减少行政干预使询价机制更贴近市场真实定价。比如喊了很多年准备实施了结果遇到股灾又推迟的ipo注册制。比如市值配售是稳定了市场但市场整体下行时对蓝筹这些凑市值股的抛售会引发市场动荡同样要考虑。而且还导致打新资金供给大中签率难打新资金成本高加大投资者的惜售心理。还有相对于网上配售网下配售对大资金的倾斜问题。

所以单独取消上市首日的新股涨跌幅度限制只会对高溢价发行和发行金额巨无霸的个股可能有效。对于众多中小盘低溢价的新股可能收效不达预期。这样避开那些高溢价和巨无霸的个股赚钱效应还是有的。只是新股赚钱的形式不一定还是好多个交易日的连续一字板涨停。也可能是首日暴涨这时候就要考虑见好就收了。别等到涨过头后的暴跌。