怎么样的基金才是好基金

中国公募基金行业自1998年萌芽破土至今在过去的23年里累计为基金投资者创造了44403.93亿元投资收益年均收益超过1900亿元体现出专业资产管理机构在创造长期投资价值方面的优势。

数据来源：银河证券截至2020/9/30

伴随着公募基金行业的发展公募基金的种类日趋丰富。此外产品规模也迎来井喷式发展。截至2020年5月全市场公募基金产品共6593只规模达16.84万亿元。同时近10年复合增长率约20%这一增长率充分说明了长期投资和专业化资产管理的成果。

资料来源：Wind截至2020/5/31剔除ETF联接基金市值

通过对比股票型、混合型基金在不同时间段的平均收益率表现我们可以看出在今年以来、近半年、近一年、近两年和近三年不同时间维度上基金业绩整体并不是非常平滑的线性增长（海通证券截至2020/11/13）存在高峰和谷底交替出现的波动。

其实这种波动并不可怕。价值投资的底层逻辑就是价格围绕价值上下波动坚持长期价值投资精选优质企业最终可以获得企业价值增长的红利。嘉实基金的基金经理胡涛就是擅于精选个股的长跑选手。

胡涛开始管理嘉实优质企业基金时正处在2015年大牛市前夕一直到今年先后经历了疯牛、股灾、熔断、熊市、结构牛市、新冠肺炎疫情、中美贸易摩擦等一系列考验活久见的大事儿一件连着一件各种创纪录都见怪不怪了。作为一个坚持自下而上方法论擅长精选优质公司的基金经理胡涛自己创了个纪录：今年上半年超越了2015年的历史大顶把指数远远甩在身后。

胡涛任职时间最长的嘉实优质企业基金从2014年8月20日任职至今回报率239.46%超越基准回报136.01%；折合年化回报达21.65%；今年来收益率也达57.68%（Wind截至2020/11/11）。这个净值曲线图还有一个秘密每一次出现阶段性低点后都会有一波很有力度的上扬整体趋势持续向上真是像极了金融学课本上的这张图——价格由价值决定价格围绕价值上下波动。

教科书级的净值曲线胡涛是如何做到的？深扒一番还真挖出了猛料。

胡涛是“两个都要”的成年人

一般来说基金经理要么是成长风格要么是价值风格二选一。胡涛不做选择题价值成长两个都要。他擅长GARP策略Growth at a Reasonable Price用合理价格买成长性。这是当年彼得·林奇成名的策略。其实巴菲特也是这种价值成长两个都要的思想。巴菲特曾说：“我的投资理念85％来自格雷厄姆15％来自费雪。如果我只学习格雷厄姆一个人的思想就不会像今天这么富有。”格雷厄姆是价值投资的鼻祖费雪是成长投资的大师。

什么样的公司符合胡涛的优质成长标准？1.ROE常年超过资金成本能够长期带来正现金流；2.具有比较强的研发优势、销售能力、管理能力、成本优势具有宽护城河；3.稳定的利润长期增长预期。

在公司质地放在首位的前提下再比较市场预期和实际回报能力也就是价格和价值的衡量最终筛选出成长能力突出同时还不贵的标的。

其实说是成年人不做选择题价值成长都要的策略就是不断选择的过程。胡涛说这就像是在海边选贝壳最终可能会选出一个有珍珠的但需要有一个过程。他的组合长期保持在40只左右这是长期跟踪上千家公司反复比较的结果。有些公司纳入视野很久但真到下手买入前还是会考察数个季度的经营数据直到确认基本面符合标准才会谨慎买入。

当我们准备买一只基金时其实买的是基金经理这个人还有他的投资策略。所以先不要谈长期投资先要看这个基金经理和他的策略能不能长期有效可复制。

胡涛是业内少有的“双十”基金经理：投资管理经验10年以上且获得海通主动混合开放型基金十年期五星评级符合这两个标准的基金经理全行业只有12人占所有基金经理的1%货真价实的百里挑一。胡涛投资年限11年其管理的嘉实优质企业获得海通主动混合开放型十年五星评级。

既然两个都要的GARP策略长期有效可复制年终奖拿出来买胡涛的新基金就是了。胡涛拟任基金经理的嘉实优质精选基金（A类010275C类010276）首发该基金将在A股和港股两个市场全视野精选优质上市公司。

胡涛对中长期市场持乐观态度中长期看好消费升级、创新科技、医疗服务和设备进口替代四个方向。也许有的投资者会担心这些优质公司已经涨了不少未来还能不能买？这种选择题还是交给“双十”老将去处理吧。我们只需要相信一个历经牛熊考验的顶尖基金经理有足够的能力应对市场的风浪。