啥样股票可以长期持有

很高兴回答你的问题我认为股票值得长期持有的唯一逻辑在于业绩具体的分析可分成三步来逐步展开。

第一步我们先看过去通过分析历史来试着找到规律。

首先我们来看好的股票在哪？无论是牛市还是熊市市场总会孕育出一批有一批的10倍股。自2005年股改以来A股用了15年时间把股票总数扩容三倍达到3900余只。抛开今年上市的新股以外实现10倍以上涨幅的股票超过200只。

十五年间涨幅最大的前十行业中食品饮料、家用电器和医药生物位居前三这些都是与我们日常消费紧密相关的行业最为成熟。与此对应在个股方面涨幅最大的是长春高新。长春高新1996年在深交所上市是东北地区最早的上市公司之一。作为国内最大的生长激素龙头其股价也一直是医药行业的领涨者。

我们再把观察维度聚焦到年度排名。2005-2019每年的涨幅第一名中尤其以暴风集团领先2015年单年涨幅高达21.79倍。这只“大牛股”后期经历的故事我们后文会具体展开。

其次这些牛股甚至十倍股都有哪些规律？从对涨幅排名前50的股票进行数据分析中我们可以总结出两条规律。

1、风口上的“疯牛”都没有熬过时间

几乎每年都可以看到在一年以内翻几倍的牛股我们暂定为“疯牛”。其中尤其因概念催生或特殊事件引发上涨的股票无一不在时间的检验下被证明是一场虚幻。我们分别以2015年和2018年的两只“疯牛”来举例分析。

前文所提到的暴风集团曾经在2015年一年之内录得55个涨停板成为那轮牛市中的神话。上市前暴风集团的最核心产品是当时广受欢迎的产品-暴风影音播放器该产品在2015年的年下载量超过1亿次累计用户超过3亿月活跃用户一度可达到近2亿。如此庞大的用户群在移动互联网刚刚兴起的2015年无疑是非常显眼的。上市后股价一路狂飙连续涨停36天。年中公司又“适时”的退出暴风魔镜顺利站上VR和智能电视的风口引发资金疯狂追捧。但好景不长股票的飙升似乎也带飞了公司管理层的心盲目扩张和偏离主业导致债务高企成本急剧上升利润下滑最终滑向深渊。

作为普通投资者我们无法准确的预知一家公司的战略失败。但我们以此为借鉴来思考决定股价能否持续上涨的究竟是什么？是概念吗？不是是业绩。

我们收集了暴风2013-2018年的主要业绩指标可以看到：1、营业收入在2015-2017年快速增长但利润却比没有增加净利润率持续下滑从2015年的20%将至2017年不足3%。2、2015年公司实现归属净利润1.73亿元市值超过400亿近300倍的市盈率透支了未来的上涨空间。

再看2018年的方大炭素。因为石墨烯概念该股在2017年全面熊市的大背景下从3.5元一度涨到17.88元涨幅超过4倍。之后的路径与暴风类似2020年6月收盘价在6.28元自高点回落超过70%。

通过分析其近几年的业绩可以看到在经历2017年的业绩暴增之后方大炭素的利润增长迅速放缓甚至开始萎缩股价最终反映了业绩。

2、站在较长周期上的“慢牛”才是正解

巴菲特的核心投资逻辑可以用他的名言来表达——“为什么很多人最终没能成为富翁因为很多人不喜欢赚慢钱”。赚慢钱是对人性的最大考验通过了这层考验就可以达到投资的新高度。

开篇我们提到的近15年涨幅最高的股票无一不是“慢牛”。以恒瑞医药为例作为国内创新药的龙头该股在15年的时间里平均年化收益率为30%远远低于某些“疯牛”但其贵在持久。持久的根本则是业绩。

上图可以清晰看到恒瑞医药的营收和利润增长保持着完美的曲线。同时其盈利指标同样优秀毛利率和净利率从未低于80%和20%。

第二步我们把历史规律放到现实来验证和再思考。

历史的规律并不一定就是判定当下的准绳我们还需要放在如今的市场来验证。最近英科医疗刚刚完成6个月涨10倍的神话其背后的原因是什么？

英科医疗2017年在创业板上市主营业务涵盖医疗防护、康复护理、保健医疗和检查耗材四大板块其中医疗防护直接收益于新冠疫情一次性PVC手套、防护服等医疗物资销售量激增带来业绩暴涨。公司二季度预告归属上市公司净利润预计在19-21亿增长2581%-2861%。

英科的暴涨归因为短期业绩的暴涨逻辑与前文的业绩决定论一直。正因为如此我不看好其未来的发展因为这样的业绩增长难以持续。如果抛开疫情影响谁是今年表现最优秀的股票呢？我们看白酒。白酒是稀缺投资品种其用户基础和行业结构已经非常成熟。

茅台和五粮液是白酒的两大代表茅台更是中国价值品牌的象征。过去十五年两只股票分别涨了104倍和62倍。巨大的涨幅差别其实在业绩表现可以显而易见。

茅台的股价涨幅：净利润涨幅（股价的利润弹性）是104：36而五粮液是62：21比值几乎相当。这充分说明股价的变化与业绩是完全正相关的而且是强相关。

我们再深入分析把目光聚焦在近三年。自2017年以来五粮液股价上涨575.7%而茅台则是498%。这次同样是业绩决定了这样的差距。

分析上面这组数据可以的得出：1、五粮液股价近三年涨幅领先完全是因为其也业绩增长更快；2、近三年两只股票股价利润弹性在上升溢价率在上升（我们在后续文章中会进一步分析）。

分析表明业绩增长决定好股票的规律在如今的市场依然是铁律。

第三步总结出面向未来的核心逻辑。

分析历史透视当下我们可以总结出如下的结论：

1、业绩是长期持股的唯一标准

2、只有成熟的行业才会有稳定的业绩增长

3、只有高增长才能有高估值而不是概念的多少。

未来的长牛股会集中在哪些行业？我们会继续分析可以关注鼎恒价值投资专注价值投资分享创业和二级市场投资心得。

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